“兩條腿走路”將助力黑色企業穩經營

發布日期:2018-02-08 來源：本站 作者：本站

朝陽鐵粉、朝陽鐵精粉、鐵精粉

大宗商品結束了2011—2015年的下跌周期（熊市），進入了新一輪上漲周期（牛市），在全球及中國宏觀經濟企穩的背景下，在供給收縮、通脹預期升溫的情況下，工業品和農產品都會繼續今年的上漲趨勢。”某證券表示。

2017年鋼鐵行業去產能過程會加速，有效產能可能去掉2000萬噸。明年粗鋼產量可能降到8億噸以內，整體看淡明年的用鋼需求，而PPP項目帶來的用鋼增量可能無法對沖房地產等行業的用鋼減量，供給和需求同降，但供給降幅大于需求降幅，對價格偏利多。
黑色系品種保持上升趨勢是大概率事件，春節前鋼材成本支撐較強，鋼價有望保持在高位，明年上半年或二季度可能調整。
我的鋼鐵網首席分析師汪建華也認同上述觀點。汪建華說，商品已經進入底部抬升周期。具體到黑色系，從供給端來講，2017年供給側改革的力度不會小；從需求端來講，未來三年房地產銷售面積有望維持在年均11億—12億平方米。
“明年房地產用鋼需求未必出現明顯下滑，同時‘一帶一路’沿線出口有很大的潛力，明年鋼鐵業將進入價值回歸階段，即‘底部抬升、均價拉高、再創新高’。”汪建華表示。
他進一步解釋，2016年是工業企業去庫存最徹底的一年，目前仍處于去庫存階段，即將進入新的庫存周期，即主動補庫存。“2017年上半年有望進入補庫存階段周期，去庫存過程可能在2016年四季度或者2017年一季度結束。所以，鋼價的反彈還沒有結束。”汪建華說。
同時汪建華表示，近期的政策面對黑色系還是利好的，比如打擊“地條鋼”，如果嚴格執行，將日均減少鋼鐵產量10萬噸左右。“2017年黑色系的亮點是供給端，短期的市場有一定支撐，明年3月才可能迎來調整。”
對于明年煤、焦、礦、鋼的走勢，期貨分析師做了分析。2017年焦煤控產力度大概率放松，焦煤產量增幅或可至5%，但受制于鋼鐵去產能及環保政策的影響，需求小幅下滑。
“今冬明春，焦煤需求會小幅回落，煤焦供應相對充足，供需矛盾會階段性緩解，但在去產能背景下，煤焦價格預計溫和向好。”分析師說。
2017年鐵礦石將是黑色鏈中最弱的一環。楊俊林說，2017年國內鐵礦石產量將繼續走低，預計全年成品礦將減少1000萬噸左右，但是全球鐵礦石的供應增量較大，預計在6000萬噸以上，且大部分為高品礦。
分析師預測，這些礦需鋼鐵產量新增3750萬噸以上才能消耗，而2017年鋼鐵行業供給側改革繼續深化，且將由2016年的“去產能”演變為“去產量”，增量較為困難。根據礦山產量釋放節奏和鋼鐵環保治理的影響來看，鐵礦石價格重心將呈現“前高后低”的格局，價格高點出現在一季度的概率較大，高點將在80—85美元/噸。
“2017年鋼鐵行業去產能將進入實質性階段，供給收縮將成為市場的主導因素，需求總體平穩，供需關系改善，鋼價重心將繼續上移。”分析師認為，明年黑色品種大致的強弱排序為鋼鐵、煤焦、鐵礦石。
鋼企應注重買入原料套保
不過，分析師也表示，在政策和資金影響下，黑色系的快漲急跌將成為常態，投資者要注重把握節奏和管理風險。以煤焦為例，楊俊林認為，隨著供求矛盾緩解，煤焦的趨勢性減弱，盤面的波動性也會增加。
“操作上需關注節奏的轉換，鋼廠和焦化廠可視現貨庫存狀況分別對焦炭、焦煤原料的短期用量進行保值。”分析師說。
在張華國看來，焦煤、焦炭價格由于2016年去產能成效好于鋼鐵，出現階段性供需錯配，價格上漲幅度較大，存在調整的可能，但焦炭回調的幅度不會太大，應該以尋找買入保值機會為主，而焦煤也以買入保值為主，若出現低于長協價的機會，可擇機買入保值。
“鐵礦石由于對外依存度比較高，再加上人民幣貶值，高品位礦石存在結構性短缺的情況，應該重點關注買入保值機會。”分析師說，商品周期已經由熊市轉為牛市，應該盡量尋找做多機會。
分析師認為，鋼企經營常見的風險點主要有三個方面。一是傳統的經營模式存在弊端，即傳統的采購—加工—即期銷售模式，兩端價格受市場左右，生產周期中原料、中間品、產成品的價格波動無法管控。二是原料采購價和產品銷售價時間不同步，比如常規訂單成本確定，但產品價格不確定，而鎖價長單，產品價格確定，但成本不確定（遠期交貨）。三是“負向剪刀差”吞噬鋼企利潤，比如，鋼價上漲時，成本上漲的幅度大于鋼價漲幅；鋼價下跌時，成本下跌幅度小于鋼價下跌幅度。
據記者了解，針對這幾個風險點，南鋼摸索出了幾種期貨套保策略。比如，針對產品價格確定、但成本不確定的鎖價長單（遠月交貨），買入鐵礦石、焦炭、焦煤等鎖定訂單毛利；比如針對成本確定、產品價格不確定的成品材庫存，在市場價格大幅波動時擇機賣出相關期貨品種，鎖定銷售價格及毛利。
“由于商品已經進入長期上升趨勢，2017年鋼鐵企業的套保還是以原料端的買入保值為主。”分析師說。據了解，今年在原料價格持續上漲的背景下，南鋼采取了買入原料端保值的策略，取得了不錯的效果。
比如2016年4月南鋼簽了一個訂單，當時的訂單毛利是208元/噸，現貨原料成本是鐵礦石433元/噸（53美元/噸），焦炭是900元/噸，由于擔心原料成本上漲，南鋼5月10日在期貨市場買入建倉，鐵礦石的建倉價格是354元/噸（42美元/噸），焦炭是903元/噸。到8月22日，普氏指數月均價已經上漲至61美元/噸，而南鋼7月焦炭采購價格也上漲至1165元/噸，現貨減利290元/噸，現貨訂單毛利變成虧損82元/噸，但由于南鋼對原料進行了套保，8月22日平倉時，鐵礦石的平倉價格為445元/噸（53美元/噸），焦炭的平倉價為1259元/噸，期貨浮盈378元/噸。綜合下來，南鋼這批訂單實現了296元/噸的盈利。
分析師也認為，在供給側改革主線下，鋼鐵企業應該注重買入保值，比如鋼鐵企業需對原材料買入保值，鎖定較低的成本，而貿易企業需對未來一段時間的訂單量買入保值。
除了對原料進行買入保值，明年鋼廠還可以對利潤進行保值，即虛擬鋼廠利潤保值，鎖定噸鋼利潤。
分析師說，2017年鋼鐵利潤良好，但利潤波動幅度也會比較大，按螺紋鋼期貨1705合約計算，目前虛擬鋼廠利潤已在400元/噸以上。“2017年螺紋鋼利潤有望提升，企業應選擇安全邊際相對較高的時機建倉，可由低至高，分批逐步加倉，鎖定虛擬鋼廠利潤。”
此外，鋼廠還可以對產成品進行賣出保值。比如，當噸鋼利潤過高，且市場情緒處于極度樂觀（盤面連續出現漲停或連續出現大陽線）時，可以對產品端庫存做少量賣出保值。
“考慮到市場長期處于上升趨勢，鋼廠做賣出端的保值要相對謹慎，要控制量，同時做的時間不能太長。”分析師舉例說，比如螺紋鋼在近期大力整頓、拆除中頻爐的影響下，明年的價格走勢仍然會偏強勢，鋼廠做賣出套保只能做階段性的，而且需要控制套保比例，而熱卷價格在汽車、家電、基建的影響下，明年的價格會比較強勢，鋼廠在這個品種上盡量少做賣出套保。
在分析師看來，明年鋼鐵企業可以把握基差收益，“受供給面和資金面影響，明年黑色系的基差機會、價差機會將增加，比如遠期價格將在成本支撐、季節性、需求釋放和供給調節中尋找平衡，價格走勢不會是單邊趨勢型的，而是振蕩加劇，更多地表現為階段性、結構性機會”。
鋼企套保，期貨公司可“扶一把”
值得一提的是，雖然參與期貨市場能夠幫助企業實現“兩條腿走路”，但目前仍有不少鋼廠仍“一條腿走路”，他們對期貨套保仍心向往之。山西地區一家鋼鐵企業人士在會上坦言，今年他們效益非常好，主要是他們自身有焦煤，但現在海外礦山的壟斷性在增強。
“鋼廠要把今年賺的利潤都看好了，看不好明年可能又要還給礦山。”他說，他們現在也迫切希望能夠在鐵礦石期貨上做套保，鎖定原料價格，但礙于沒有這方面的人才，同時管理層對期貨的認識也不是太深刻，所以無法參與進來。
事實上，遭遇這種困境的不僅僅是山西地區這家鋼企，徐州地區某外資鋼企人士告訴記者，他們也對期貨套保充滿興趣，但由于沒有這方面的專業人才，以及擔心期貨套保虧損責任誰扛等問題，他們遲遲沒有參與進來。
“現在一些鋼企套保理念出現一些問題，他們只想到期貨虧損了，沒想到現貨是賺錢的，正確的套保理念應該是把期貨也看作是一個銷售渠道，把現貨和期貨兩個渠道的盈虧合并在一起，這樣去考核才是正確的。”期貨分析師在接受記者采訪時說。
期貨分析師說，今年商品價格波動比較劇烈，一些鋼鐵企業只做了單邊保值，出現了一些虧損，但也有很多成功的經驗，比如建立了虛擬鋼廠，把原材料和產成品都進行了保值，這種企業今年還是做得比較成功的。
“南鋼今年在原料和產成品兩端都做了套保，取得了不錯的效果。”期貨分析師說，教會企業如何利用期貨工具，教會企業利用“兩條腿走路”是道通期貨一直遵行的理念。
據介紹，今年河北地區某大型鋼企向道通期貨提出三個要求：一是如何保證全年產量和利潤，二是如何把利潤鎖定在整體行業利潤之上，三是如何應對套保過程中的風險點以及套保中的資金壓力。針對這家鋼廠的要求，今年上半年道通期貨做了一些個性化的套保方案，取得了不錯的效果。
“現貨的人只懂現貨，期貨的人只懂期貨，我們的目的是讓企業既懂現貨又懂期貨，把這個橋梁架起來。”期貨分析師告訴記者，未來他們將推動鋼鐵產業基金發展，主要從事期現結合、基差套利等，幫助企業利用期貨工具來把握更多機會，實現更多收益。