煤炭業：調整正是買入好時機

9月8日，發改委召集神華、中煤等數十家大型煤炭企業，召開了穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作會議。此次會議主要內容是：朝陽鐵粉

由中煤協與符合先進產能條件的大型煤炭企業簽訂自愿承擔穩定市場調節總量任務的相關協議，即符合先進產能標準的大型現代化煤礦將自愿承擔穩定煤炭市場調節供應總量的任務，在市場供應偏緊時按要求增加產量，在市場供求寬松時按要求減少產量。但是，調整后的年度產量仍不能突破 276 個工作日核定的產能。朝陽鐵精粉

中煤協將加強市場監測和預測預警，根據市場變化情況和國家發改委通知要求，適時啟動調整預案，同時根據調整預案響應等級，確定產量調節數量，啟動及終止時間和銷售去向，報備發改委后，通知簽訂協議企業執行。

簽訂協議企業按中煤協的通知要求調整煤炭產量，并從調整產量之日起，需要每周向中煤協和省級行業管理部門報送日產量、銷售流向等實際執行情況。接到預案終止通知，要立即停止產能釋放，并在 7 日內報送實際執行情況匯總。若企業未按協議執行，將被列入失信企業“黑名單”，在信用中國網站公示。鐵精粉

我們認為，此次會議結果意味著部分先進產能將被獲準適時地釋放，但是年度產量仍不能突破 276個工作日核定的產能，也就是年度供給總量將不會發生大的變化， 先進產能更多的是平滑淡旺季波動。

我們預測全年需求37.5億噸(同比下降2億噸)，下半年繼續嚴格執行276 個工作，產量33億噸(考慮4月份開始嚴格執行 276日限產)，進口維持2億噸，庫存消耗掉1億噸，則行業仍存在1-2億噸的缺口。

我們認為，行業從嚴重的供過于求走向供需平衡是政策出發點，短期行業供需缺口仍存在，此次先進產能的調節不會打壓煤價，只會抑制煤價上漲的速度。未來 6-12 個月，我們繼續看漲煤價!從今年下半年開始， 煤炭企業業績將有爆發式增長，行情逆轉及持續性將具備堅實基礎!

分煤種來看， 當前動力煤產量仍然大幅收縮、庫存處于低位，隨著淡季過后冬儲需求的來臨，動力煤仍有上漲空間。同時，進入消費旺季，焦煤企業相繼漲價，華東聯合煤企對主焦煤漲80-100元/噸、冀中能源對煉焦煤漲50元/噸等、山西焦煤集團也對優質焦煤上調80-90元/噸，隨著焦煤產量大幅收縮，港口庫存處于歷史低位，下游焦化廠及鋼廠可用天數大幅下滑，我們認為焦煤迎來上漲的力度或超出市場預期。

站在此時點，我們維持對行業的“增持”評級，重點推薦彈性較大的焦煤品種：西山煤電、冀中能源、潞安環能、盤江股份、開灤股份，涉及先進產能的動力煤彈性品種：陜西煤業、兗州煤業、中煤能源、中國神華。